林洋電子：國網(wǎng)招標拿大單 龍頭地位不可撼動

　　一、 事件概述。

　　根據(jù)“國家電網(wǎng)公司2015年第二批電能表及用電信息采集設備招標活動-推薦的中標候選人公示”,公司成為國家電網(wǎng)公司評標委員會推薦的中標候選人。此次預中標共9個包,合計總數(shù)量1,064,895只,其中:第一分標2級單相智能電能表預中標800,000只;第二分標1級三相智能電能表預中標125,250只;第三分標0.5S級三相智能電能表預中標16,000只;第四分標0.2S級三相智能電能表預中標3,700只;第五分標集中器和采集器預中標93,945只;第六分標專變采集終端預中標26,000只。預計中標總金額為24687.47萬元。

　　二、 分析與判斷。

　　兩次招標位列三甲,龍頭實力再度彰顯。

　　在今年4月底國網(wǎng)第一批電能表及用電信息采集設備招標中,公司以5.03億元的中標金額位列中標公司第二名,加上本次中標,中標金額總計約7.50億元, 相當于2014年主營業(yè)務收入的34.0%。隨著國家不斷加大對配網(wǎng)建設改造的投入,預計國網(wǎng)年內(nèi)還有集中招標,16-17年的招標量也將維持在高位。國網(wǎng)中標是公司競爭實力的體現(xiàn),公司的業(yè)務能力也得到業(yè)內(nèi)的一致認可。我們預計公司2015年電能表及終端產(chǎn)品的銷售收入可達到19.5億元,同比增長 3.5%。

　　電表業(yè)務增長穩(wěn)定,海外市場成新亮點。

　　電表業(yè)務的穩(wěn)健增長為公司新能源業(yè)務貢獻了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。但由于用電信息采集行業(yè)經(jīng)過前期的過快發(fā)展,后續(xù)會進入增長的平臺期,收入和利潤增速也將維持在穩(wěn)定水平。除在國內(nèi)拿到大筆訂單外,公司還將在海外市場積極尋求突破點,通過與國際大品牌深度合作、加強海外并購等方式,提升林洋電子的品牌知名度和國際競爭力。巴西、新加坡、香港、中東等市場增長迅速,由于海外市場毛利率略高于國內(nèi)市場,預計2016年海外業(yè)績將有明顯提升。

　　微網(wǎng)儲能著手布局,能源互聯(lián)網(wǎng)宏圖于胸。

　　隨著國家能源局《關于推進新能源微電網(wǎng)示范項目建設的指導意見》的出臺,微網(wǎng)建設供應商將顯著受益,增資控股江蘇林洋微網(wǎng)科技有限公司將對公司布局微網(wǎng)和儲能領域產(chǎn)生重大戰(zhàn)略意義。目前公司在手微網(wǎng)項目質(zhì)地優(yōu)良,預計今年將產(chǎn)生5000萬營業(yè)收入。同時,公司致力打造的能效管理云平臺將在試運行后逐步推廣,提升工業(yè)客戶的用電質(zhì)量和效率,挖掘需求側(cè)管理市場,實現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)的閉環(huán)發(fā)展。

　　三、 盈利預測與投資建議。

　　暫時不考慮增發(fā)帶來的攤薄,預計15-17年EPS為1.58、1.99和2.35,對應估值18倍、14倍和12倍,公司被低估,隨著能效管理項目推進以及能源互聯(lián)網(wǎng)推進,維持強烈推薦評級。

　　四、 風險提示:并網(wǎng)進度不及預期。